000625业绩预告

当前正处企业战略转型与产品结构转型期的北汽蓝谷 ，仍处在战略性亏损阶段 。在强大“朋友圈 ”及高质量产品加持下，在一系列改革组合拳锤炼下
，该公司有机会实现高端转型以及产业和资本上的双突围

《投资时报》研究员 周运寻

新能源 汽车 作为长期增长趋势明确的产业赛道，一直为资本市场投资者所看重。自2020年3月末起 ，A股新能源车指数（399417.SZ）逐级攀升
，一举从1763.28点大幅上涨至2021年1月27日的3860.75点，增幅达119%
。

产业链上诸多公司同期股价也大幅走高 ，如比亚迪（002549.SZ） 、长城 汽车 （601633.SH）期内股价上涨超三倍
，江淮 汽车 （600418.SH）、长安 汽车 （000625.SZ）
、北汽蓝谷（600733.SH）等整车制造企业股价涨幅亦接近翻番。

分析人士认为，在政策利好推动下 ，新能源 汽车 产业链中技术领先、竞争优势明显的细分行业和公司
，将在2021年全球电动化同频共振的背景下，跟随产业链进入新一轮成长 。

然而 ，正如节能与新能源 汽车 产业发展部际联席会议召集人 、工业和信息化部部长肖亚庆日前在中国电动 汽车 百人会论坛（2021）上所言
，我国新能源 汽车 产业发展正处于滚石上山
、爬坡过坎的关键时期，面对新形势、新问题 、新挑战 ，更需要创新思路
、持续推动
。而这正暗合北汽蓝谷目前的发展阶段。

2021年1月29日晚间，北汽蓝谷发布2020年业绩预告 。该公司预计年内实现归属于上市公司股东的净利润为-60亿元到-65亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-62亿元至-67亿元
。

对于业绩预亏
，北汽蓝谷方面表示，2020年外部环境变化、市场竞争加剧叠加补贴持续退坡 ，加重了公司的业绩压力。面对消费升级
，公司提早规划 、主动应对，优化产品结构推出新产品 ，并加大对私市场营销力度
，市场转换短期带来公司业绩下滑 。同时，为提高核心竞争力 ，公司持续保持大力度研发支出
，导致2020年研发费用增加
。

分析人士认为，北汽蓝谷作为一家整车企业 ，处在产业链中游
，其既要承担上游转嫁的成本压力，又要接受下游的竞争挤压 ，作为一家处于急速转型中的企业，亏损已在意料之中。

上述一系列运作
，在帮助北汽蓝谷整合产业链的同时，也可促进成本端的降低并提升该公司的竞争力 ，这无疑为其下一阶段的发展提供强大助力 。

行业政策利好 研发成果显著

近期
，新能源 汽车 产业链频频传出利好消息
。根据国务院办公厅印发的《新能源 汽车 产业发展规划（2021—2035年）》（征求意见稿）要求，到2025年中国新能源 汽车 新车销量占比需达到25%。中汽协数据显示 ，2020年中国新能源 汽车 累计销量达到136.7万辆
，同比增长10.9%，创 历史 新高 。

同时 ，地方层面也纷纷出台政策鼓励新能源 汽车 消费。国家与地方的政策体系逐渐成型
，给予新能源 汽车 行业发展极大的支持
。

在近日举办的中国电动 汽车 百人会论坛（2021）上，中国电动 汽车 百人会副理事长
、中国科学院院士欧阳明高亦提出 ，电动化是 汽车 动力百年来的重大技术变革。在种种技术突破的助推下
，新能源 汽车 即将迎来全方位突破的关键转折点 。

以电池应用为例，经过多年研发攻关 ，北汽新能源50kWh级电池能量密度最高能达到180Wh/kg以上，已经实现能量密度提升100%
。2020年10月
，北汽新能源旗下高端智能电动车品牌ARCFOX极狐首款量产车ARCFOX极狐αT正式上市，其电池系统最大容量为93.6kW·h ，能量密度达到行业领先的194Wh/kg
，NEDC综合工况续航达到653km，彻底打消了用户的里程焦虑。

在应对冬季续航的问题上 ，北汽新能源也跑在行业前列 。2020年1月
，北汽新能源成功完成极寒环境下新能源 汽车 关键技术验证工作，让我国新能源 汽车 在全气候电池、低温增焓空调 、全气候整车控制三项核心关键技术方面处于世界领先水平 ，这无疑为新能源 汽车 突破严寒禁区
、加快推广普及奠定坚实技术基础
。

尽管现阶段面临经营挑战
，但该公司仍在研发和技术创新方面保持了较高的投入。数据显示，2020年前三季度 ，该公司研发费用同比增长44% 。

事实上
，北汽蓝谷的研发成果已经开始“走出去”
。

2021年1月13日，北汽蓝谷发布公告称 ，旗下全资子公司北汽新能源拟就其基于BE21纯电动 汽车 产品平台所开发的ARCFOX αT车型的电子电气E/E架构相关知识产权，与斯太尔美国有限责任公司签署《技术许可协议》
，许可斯太尔美国使用E/E架构知识产权。据悉，斯太尔美国是麦格纳国际公司的全资子公司 ，本次技术许可费的固定价款为1.92亿人民币 。

业内资深人士认为
，此次知识产权技术许可，标志着北汽新能源电动 汽车 相关技术得到了国际先进制造企业的认可
。这也有助于北汽蓝谷在技术研发领域的国际化进程推进 ，利于企业在国际范围内的知识产权共享及深化发展。

牵手行业巨头 转型中急流勇进

新能源发展是一个长期的战略目标
，需要产业链上下游互相联动、共同发展 。而北汽蓝谷作为一家整车企业，处在产业链中游 ，其既要承担上游转嫁的成本压力
，也要接受下游的竞争挤压，对于处在急速转型中的该公司来说 ，业绩压力不容忽视。

2016年北汽蓝谷就已坚定不移地走上高端化发展路径
，虽然要经历战略升级 、产品迭代的痛苦蜕变，但急流中勇进 ，北汽蓝谷已与麦格纳、华为
、宁德时代等建立深度合作，为公司实现质的飞跃提供支撑
。

为了对标国际一线标准、打造世界级的电动车平台
，北汽蓝谷选择麦格纳，成立了蓝谷麦格纳高端制造基地。

该基地是麦格纳在全球布局的第二个工厂 ，基于北汽镇江工厂升级改造而成 。基地全面导入了麦格纳MAFACT（Magna Factory Concept）生产制造体系
，可通过标准化流程及目标管理，将欧洲百年制造核心工艺与管理技术进行100%复制 ，在硬件层面充分保障产品的世界级品质
。

整车制造牵手麦格纳之外
，软件方面，北汽蓝谷亦与华为合作 ，深度 探索 自动驾驶领域。在电池技术方面
，北汽蓝谷则与宁德时代进一步深化合作，共建“1800伏特创新实验室
” ，围绕行业痛点打造高性能高安全动力电池产品 。

上述一系列运作
，除了可以帮助北汽蓝谷实现产业链整合外，也可助力公司降低成本
。更重要的是 ，持续贯彻落实“产品向上 、品牌向上”战略目标的北汽蓝谷，聚合全球优质资源打造出的高端智能新能源 汽车 品牌ARCFOX极狐
，自“出生 ”就已自带光环。

《投资时报》研究员注意到，前述提到的极狐品牌首款量产车型ARCFOX αT已于2020年10月底正式上市 ，目前正处交付后销量爬升阶段 。该车型搭载了全球首个商业5G技术架构—IMC架构
，拥有653公里超长续航
、4.6秒百公里加速、哈曼4K超大屏影音系统以及华为5G 科技 互联等配置
。

北汽蓝谷总经理刘宇表示，“伴随着ARCFOX等新产品陆续投放 ，上市公司整体业绩将会有所回升。而在2021年上半年
，北汽蓝谷旗下又一款新车ARCFOX αS即将上市，两个产品先后推出可有效衔接拉高销量 。
”

行业资深人士认为 ，当前处于企业战略与产品结构转型期的北汽蓝谷
，仍处在战略性亏损阶段，重构核心业务为的是谋求未来可持续高质量发展
。随着行业进入快速增长期 ，在强大“朋友圈”及高质量产品的加持下
，在一系列改革组合拳的锤炼下，北汽蓝谷有机会实现高端转型以及产业和资本上的双突围 ，向世界级新能源 汽车 技术创新中心和世界级新能源 汽车 企业迈进。

岂见覆巢之下，复有完卵?

时间倒回2019年12月
，武汉开始出现新型肺炎疫情 。由于新型冠状病毒传染性极强，并且没有针对性药物 ，以及种种其他因素影响之下
，导致疫情迅速恶化并且蔓延至全国。2020年1月23?日，武汉市和周边的鄂州市 、黄冈市
、荆门市等先后宣布“封城 ”
。一时间社会恐慌和焦虑情绪在不断滋长。而这种情绪给了中国股市重重一锤 ，自然也包括汽车股 。

毫无意外
，股市春节恢复交易以后全线大跌，汽车行业更是几近全线跌停
。然而 ，众所周知
，这种悲观的情绪多半是出于对疫情的恐慌，缺少来自行业的基本面的客观考量。

扉旅汽车发现 ，截至2月7日收盘
，汽车板块近半数个股飘红，汽车股整体企稳 。

业内人士也表示 ，下跌主要是恐慌情绪的积压，市场情绪恢复以后
，行业也会慢慢分化
。此次疫情对于汽车行业而言利弊均有，如果疫情控制得当 ，预期未来会对乘用车有一轮需求刺激。

跌停与分化

这场跌停像极了一场心理战 。这不是上市公司想要的
，更不是投资者愿见的
。但悲观的情绪确实积压了太久，市场需要一个出口 ，而股市的宣泄出口便是下挫。

2月3日
，春节后首个交易日，沪深两市毫不意外地上演了开盘千股跌停 。截至当日收盘 ，上证指数跌7.72%
，深证指跌8.45%，创业板指跌6.85%
。成交量大大减少 ，其中
，上证指数一度创下23年以来最大跌幅。截止当日收盘，两市3803家公司跌停个股达到3200支 。

当天 ，汽车板块收盘下跌9.55%。刨除与特斯拉牵手的宁德时代（300750），整个汽车板块149支股票当中148支下跌
。其中北汽蓝谷（600733）、江淮汽车（600418） 、长安汽车(000625)
、一汽轿车（000800）等整车企业纷纷以10%的跌幅封在跌停榜。整车板块整体跌幅达9.50%
，汽车零部件板块整体跌幅达9.73% 。

投资者并不是对汽车行业的丧失了信心，而是无法判断此次疫情会给整个社会经济造成的影响 ，更无法判断此次疫情加之在汽车行业的影响会有多大
。

除了医药行业以后
，几乎所有行业都陷入了一种未知的迷茫。据IHS?Markit预测，由于疫情仍在扩张期 ，相关汽车企业的工厂停工有可能延续到3月中旬
，或致中国汽车产量缩减超170万辆，同比下滑32% 。丰田、本田 、雷诺
、特斯拉等多家车企宣布配合中国延缓复工的政策 ，?在华工厂临时停产；韩国现代因中国零部件供应链问题
，而导致停产
。

正如很多券商研究员在接受扉旅汽车的采访时分析所言：目前，疫情对行业的影响现在还不好判断 ，需要看疫情的控制情况。眼下
，短期内汽车产量下跌是必然的，汽车企业的首要任务是做好防护工作 ，未来行情将会面临分化 。

市场情绪似乎修复得很快
。2月5日，应声大跌后的汽车股又迎来了普涨。其中比亚迪大涨7.9%
，一汽轿车上涨7.64% 。行情开始有了分化的迹象
。部分公司的股价逐渐企稳。截至2月7日收盘，汽车板块70支个股飘红 ，其中北汽蓝谷封在涨停板 。此外
，下跌个股71支，平盘个股9支。

是考验 ，也是机会

危中有机
。

不可否认
，疫情对于汽车行业的利空，但是 ，整个汽车行业也会借助此次疫情
，加速行业的探底进程，加快了落后车企的淘汰速度 ，在一定程度上加快了行业的调整步调。鱼龙或许就此分明 。

根据中国汽车工业协会发布的数据
，2019年全年狭义乘用车累计产量为2572.1万辆，累计销量约为2576.9万辆 ，同比分别下降7.5%和8.2%
。

长城证券汽车行业研究员孙志东表示，从全年维度看
，该疫情对汽车需求影响有限，预计?2-3月份被抑制的需求将在第?2-3季度逐步释放。2-3月份购车人群由于疫情被迫不去4S店等零售渠道购车 ，这部分人群的购车需求只是被短期抑制而已
，当第2季度疫情逐步好转之后，这部分人群的购车需求将逐步释放 。

他还分析称 ，该疫情或许会提振私家车购买情绪
，增加首次购车需求
。因为在此次疫情中湖北封城，公共交通停运 ，私家车成为重要的交通工具
，没有购车的家庭在此次恐慌中或许会产生购买私家车的想法，另外 ，在传染病疫情等非常时期
，搭乘公共交通（公交、高铁 、地铁等）染病的概率高于私家车，所以从这两个角度看 ，该疫情或许会提振私家车购买情绪。

当然，汽车行业也必须清楚地的认识到“危中有机
”
，“机”是靠自己挖掘的，而“危 ”是恒定的 。

从2003?年非典的经验来看 ，当年非典爆发期集中在?3-4?月
，对中国经济的影响主要在第二季度
。此次新型冠状病毒疫情始于去年12月，专家预计?2月为爆发期 ，大概率在?4-5?月份结束。所以
，?2020年上半年汽车需求必然受到冲击 。这对于汽车股而言也是一个很大的利空
。

但是，二级市场上 ，还有一个因素在支撑着汽车股的行情——业绩。汽车行业的2019年年报马上就要出炉 。目前已经有不少公司纷纷披露了业绩预报。比如
，长安汽车2019年业绩预告全年公司亏损24亿-29亿元；上汽集团预告2019年净利润相比同期减少104亿元；一汽轿车预计2019年净利润下降70-80%；力帆汽车2019年度业绩预亏将达到近50亿元；众泰汽车2019年预计亏损超过60亿元
。股价的表现自然会在业绩上见真章。

业内人士表示，从长远看 ，疫情对整个汽车行业供给端影响非常有限
，由于中国汽车行业产能利用率偏低，产能充足 ，所以这段时间损失的产量在后续可以迅速补回 。目前，各家车企在支援防疫前线的同时也纷纷着手“自救
”
，对于未来的行业走向有一定的判断和预期
。

东方证券关于疫情之下的汽车行业研究报告复盘了非典时期的汽车股的表现，并且与当下的疫情进行了对比 ，认为二季度有望见到行业向上的拐点
，看好特斯拉产业链配套的公司，以及低估值的行业龙头。

2月会是一个美好的季节 ，一只手送走了严寒
，一只手迎来了温暖 。虽然是一场硬仗，但疫情不会长久远
。汽车股 ，要挺住！

本文来源于汽车之家车家号作者
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